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2019 - 01 - 29
股指期货开户新参考价格让很多股票投资者跃跃欲试,其实大部分人对于股指期货开户的金额方面有着不同的承受能力。由于大家选择股指期货开户和股票投资共同进行,是因为股指期货与股票两种模式结合起来更具有参考性,究竟股指期货开户的功能体现在什么方面?1.风险规避功能股指期货开户在资产配置中占据着举足轻重的地位,只有股票交易成本的十分之一的期货交易可以快速的根据市场动态,利用股指期货特殊的交易标的进行高杠杆的投资,在目标交易标的亏损的情况下,可以快速的撤离。2.价格发现功能股指期货开户是具有发现价格的功能,既不是通过帮上市公司融资,也不是通过借贷谋取利润,而是通过期货品种频繁交易的价格体现功能和套期保值的机会,实现为源于实体,归于实体,用于实体的经济服务功能,这是由于期货的价格完全是根据交易双方的天平来确定的。3.资产配置功能值得信任的股指期货开户是具备资产配置的功能,通过使用不同的金融产品进行平衡可投资品种的风险、收益,股指期货开户能有效的让投资者的投资结果与投资诉求相匹配,并在一定程度上成为了投资者的风险管理应对措施,减少市场波动对投资组合影响。综上可知股指期货开户具备的功能基本上有风险规避、价格发现以及资产配置这三种。不论是风险规避还是价格发现其实都是基于股指期货开户投资者对于持有的期货和股票进行对比,来发现股票的价格趋势以及股票持有的风险。可以说股指期货开户是对股票持有者不断输送行情的一...
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2019 - 01 - 22
对期货行业有一定了解的消费者,可能也会比较熟悉期货居间,要知道期货居间的效果主要表现在管控力上,至于期货居间怎么选择,则需要消费者多向专业人士请教,并做好公司之间的横向对比,特别是对期货一无所知的消费者,更要秉持严谨认真的态度去挑选,对于那些想要从事期货区间的人来说,需要具备哪些优势条件必须全部掌握。1、熟悉并加深与期货交易相关的全部知识既然选择从事期货区间的职业,首先要做到的是必须熟悉期货交易,这样才能够有针对性的为客户提供服务,一般应聘成功的人员均从事过与期货相关的职业,对期货一无所知的则需要从基础开始,认真对涉及到期货的知识加以了解,还需付出实际的操作。2、深谙与客户沟通的核心技巧除了要懂得期货居间的业务知识以外,还应具备与客户全面沟通的能力,毕竟每位客户的性格特点各有侧重,如果想得到客户的信服,就要根据不同客户的需求,采取相对应的沟通技巧,并通过针对性的引导让客户完成购买任务。3、擅于分析上下波动的走势图从事期货居间还要擅于分析走势图,要知道随着国家经济政策的变化,期货的上涨或者下跌也会出现变化,从业者不仅要会观察走势图,还要懂得预测接下来的走势变化,并对新近的走势图能够发表独特的看法,以此作为吸引客户注意力的重点。上文简单描述了从事期货居间应具备的优势,纵览这些具体内容,不难看出所有的技巧和知识均围绕着期货居间展开,获得客户青睐的要点在于熟知期货交易,在此基础上才能提升实...
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2018 - 12 - 27
股指期货开户配资是好是坏或是时好时坏都是参与股指期货配资的投资者也并不敢肯定的。但是大部分投资者都看到了值得信任的股指期货开户的好处,只对杠杆的超高收益感兴趣,却忽视杠杆带来的后果,下面就详细的介绍一下股指期货开户后出现再度松绑的好处有哪些?1、有利于减缓资本外逃从整体上分析,股指期货开户后通过股指期货的多重松动,其实在复苏期故意是指流动性、修复股指期货常态化的交易行为。然而,从另一个角度来看股指期货的重新宽松实际上有利于减缓资本外逃,丰富了大型基金的多元化配置和风险对冲的需要。2、更容易在股市上赢得更好的发展机会股指期货开户后的股指期货再次不附带条件,虽然仍未达到规范化交易的状态,但在不存在改善的状态下,已经比过去更多。然而,在普通散户投资者缺乏大量风险对冲工具的情况下,股指期货的连续松动实际上会增加散户投资者和机构投资者的融资难度。自身的优势和雄厚的实力更容易在股市上赢得更好的发展机会。股指期货开户在股指期货持续松动的过程中,确实需要有充分的心理准备,而在未来股市加快零售的背景下,还需要警惕的风险增加了赚钱的难度,继续缩小市场价值。3、有利于股指期货连续性上升然而,从实际分析,随着股指期货的连续松动,有利于股指期货概念股票在舞台上处于活跃阶段进行足够的上升连续性。主要原因是目前股指期货尚未达到完全规范化交易的状态,股指期货仍处于连续修复过程中,对于概念型股票来说,往往存在短期表...
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2019 - 01 - 22
期货居间的兴起是经济趋势的一种发展使然,对于拥有空闲资金的消费者而言,他们更愿意拓展相对安全的投资渠道,达到利用闲散资金获取更多经济收益的目的,而期货居间的效果明显比较稳定,这才令更多消费者开始关注期货居间哪家可信赖,对于此部分内容不甚了解的消费者,不妨先体会一下期货居间存在的重要意义。1、有利于联结优质成熟的服务资源期货居间的存在便于整合优质和成熟的服务资源,从而为消费者提供全方位的一站式服务,要知道期货交易是需要丰富经验与核心技巧,假如不能找到专业的机构作为辅助,将很难在期货交易过程中获得成效,而期货居间则可以为消费者创建专业化的沟通范围。2、自然提升期货交易成功率期货居间的存在可以提升交易成功的几率,但凡有实力获取经济收益的人,必然是对期货知识了解深入的人,而期货居间提供的分析人员,只需从现行发布的政策和制度,就能分析接下来期货的大致趋势,得出的结论均建立在各项数据科学化分析的基础上。3、能够获取消费者的更多青睐期货居间的专业度如果处于较高层次,自然能获得消费者的信赖与认可,他们评判的标准主要是服务和收益比例,只要能够在期货交易中获得过收益的消费者,通常都会对机构留下较好的印象,外加机构提供的各项贴心服务,会让消费者产生真实的依赖感。期货居间存在的重要意义正如上文描述的那样,建议对期货感兴趣的消费者要熟悉这部分内容,只有充分认识到期货居间存在的意义,才能有针对性的选择靠谱机构...
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2018 - 12 - 27
一些股指期货开户的投资者遇到错误的清单的事情,也许是由于一些因素,但不可避免的是我们做股指期货会有损失,值得信任的股指期货开户的股指期货交易的顺序与股票交易有很大的区别。下面就详细的介绍一下股指期货开户如何规避订单错误?1、要注意防止下单方向的错误订单的方向即销售方向,由于股指期货开户有做空机制在开仓时无论是在“买入开仓”列表下还是在“卖出开仓”列表下都可以卖出。投资者预计价格会上涨,但在开仓时买入和开仓订单是卖出开仓订单的错误场所,交易系统将接受并可能完成交易这可能会给投资者造成损失。因此对于股指期货开户的投资者特别是那些没有从事期货交易的投资者要注意订单的方向。2、注意要注明是“开仓”还是“平仓”股指期货开户的多头仓位的建立应在买入开仓订单下,平仓的多头仓位应在平仓下卖出,空头仓位的设立应在开盘价下卖出,平仓持仓应在买入下买入关闭说明。如果平仓单被制成开盘价,开仓的合约将占据交易保证金但也会增加投资者资金管理的风险。3、注意防范下单数量的错误在股指期货开户交易中和在现行的股票现货交易中,虽然在统计成交量时也有用“手”作为计数单位的,但在实际下单时是采用“股”作为计数单位。因此,对股指期货开户的投资者而言,在参与股指期货交易时要注意区别。平仓是指通过买入或卖出相同数量、数量相同但与客户持有的股指期货合约相反的合约来完成期货交易的行为。在股指期货合约后一个交易日结束后交易所以交割结...
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2019 - 01 - 22
与现货交易不同的期货居间近来发展速度较快,毕竟它代表的是以期货为主的新型交易模式,如果操作得当能够在短时间获得较大经济收益,期货居间的效果也体现于此,一般不太建议个人单独处理相关业务,只有对期货交易比较熟悉的专业人士才能轻松上手,因此消费者要关注的是期货居间怎么选择,以及为何要借助专业机构协助的主要原因。1、能够同时实现远程或现场为客户提供服务期货居间机构能够根据客户需求提供服务,既可以与客户进行面对面的指导与交流,又能通过网络实施远程操作,这样一来就弱化了距离和地点的影响,无论身处在哪个城市,都能及时与机构的工作人员取得联系,并在其协助下完成期货交易的所有操作。2、能够在短时间内完成开户的所有事宜期货居间机构考虑到客户的实际情况,为了避免浪费客户的精力和时间,自主研发出一套便捷性的开户系统,保证所有客户在短时间内即可迅速开户,可以选择在电脑上开户,也可选择直接在手机上进行操作,对于客户而言属于便捷性的到位服务。3、利用有限的资金获得较大的经济收益期货居间机构受理的客户类型多样,他们的经济承受能力也各有不同,机构能够保证的的一点是提升资金利用率,争取在有限的资金范围内,获得较高层次的经济收益,这也是所有客户希望看到的结果,单靠个人力量的话很难达到这一标准。上述内容对选择期货居间机构的原因做了细致阐释,目的是让消费者能够意识到机构的专业性,相比于个人没有目的性的操作,期货居间机构运用...
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2018 - 12 - 29
对于股指期货开户的投资者来说,新的股指期货并不陌生。然而,当市场投资者谈论股指期货时,他们往往会转向。主要原因是值得信任的股指期货开户推出以来,其支持和下降功能不仅仅是助推功能,在市场经营环境下,股指期货往往很容易发生改变,下面介绍一下股指期货开户后需要学会哪些事情?1、学会顺应趋势股指期货开户后股指期货继续松绑,投资者缺乏有效的风险对冲策略和工具,在股市投资过程中也需要顺应趋势借助股指期货提高回报的确定性投资。与此相比,对于走势投资风险往往较多,而在市场长期下跌调整过程中股指期货的跌幅仍相对明显。2、参加高风险投资竞争对于缺乏有效投资策略和选股能力的投资者来说,在未来的新投资环境中与其与大型、强大的机构竞争,不如与自己的高风险投资竞争。参股指期货开户等间接实现与大型金融机构举行的集团热身,获得决定性的投资机会。3、多选择熟悉的投资随着股指期货的进一步松动,对冲基金有望在未来活跃起来,甚至实现快速发展的目标。不过,购买对冲基金在国内仍处于早期发展阶段,股指期货开户的投资者乐观地认为这一领域仍需有实力的机构投资。不过,在市场上股指期货开户的投资者应该投资自己熟悉的投资品种,不熟悉的领域还需要多想想。总而言之,股指期货开户在新进入这个市场需要学会的事情有三件,分别是学会顺应趋势、学会参加高风险投资竞争以及学会多选择熟悉的投资。不过,在股指期货再度松绑的背景下,投资者将会面临新的投资环境...
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2019 - 01 - 29
股指期货是现在流行的一种投资方式同时也逐渐被大家接受,与股票相比很多人可能会选择股票和股指期货同时进行,但对于股指期货开户怎么选择的方面是很多人困惑的。股指期货开户的手续和股票的手续基本一致,但是后期的运作却有很大的不同,股指期货开户与股票相比又有哪些方面的区别呢?1.到期日的区别股指期货开户的期货合约有到期日,不能无限期持有,而股票买入后可以一直持有,正常情况下股票数量不会减少。但股指期货开户之后都有固定的到期日,所以股指期货开户之后需要关注的是到期日以决定是提前了结头寸,还是等待合约到期或者将头寸转到下一个月;2.保证金的区别股指期货开户对保证金方面的操作与股票也不太相同,前者开户的时候约定了保证金,需要根据每天的交易来进行缴纳,而股票则是在卖出之前才可能涉及保证金的缴纳。虽然股指期货开户涉及保证金方面的支出,也带来了更多的资金风险,但是这种方式虽然缴纳了保证金但也有很多人乐于投资这类高风险的玩法;3.市场流动性的区别股指期货开户之后仍然具有高市场流动性,所以值得信任的股指期货开户还是有一定的收益,不然也不会有如此高的市场流动性,也就不会涉及股指期货的买卖交易。虽然股指期货开户是很多人选择的投资,但不同的资金状况带来的承受能力是不同的,量力而为更重要;因此可以看出值得信任的股指期货开户与股票存在着不小的差异,在到期日、保证金以及市场流动性方面的差异都很明显。股指期货开户新参考价...
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2018 - 07 - 26
1.当前,部分市场、产品已有关于适当性管理的相关规定,为什么还要出台《办法》? 证券期货市场是一个有风险的专业化市场,各种产品风险特征千差万别,而投资者在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面也存在很大不同,投资者适当性管理正是基于两者的差异,通过要求经营机构履行必要的义务,减少信息不对称,从而为投资者提供适当的产品或服务的针对性措施,是资本市场重要的基础性制度。2009年以来,我会陆续在创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度,起到了积极的效果。但这些制度比较零散,相互独立,未覆盖部分高风险产品,而且提出的要求侧重设置准入的门槛,对经营机构的义务规定不够系统和明确。去年股市异常波动中,部分机构暴露出适当性管理不完善、适当性制度执行流于形式等问题。为此,证监会在总结各市场、产品、服务的适当性要求基础上制定了《办法》,建立统一的适当性管理制度,明确投资者基本分类、产品分级底线标准,规范经营机构义务,强化监管与自律要求。对广大投资者特别是中小投资者而言,由于其在信息获取、产品风险认知与承受能力等方面处于弱势,通过要求经营机构履行适当性相关义务,禁止将产品销售给不符合准入要求的投资者,禁止不适当匹配行为,有助于帮助投资者识别风险,减少超出其承受能力风险的损害。对经营机构而言,通过执行了解评估投资者和产品、匹配销售、加强内部...
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2019 - 01 - 22
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对期货行业有一定了解的消费者,可能也会比较熟悉期货居间,要知道期货居间的效果主要表现在管控力上,至于期货居间怎么选择,则需要消费者多向专业人士请教,并做好公司之间的横向对比,特别是对期货一无所知的消费者,更要秉持严谨认真的态度去挑选,对于那些想要从事期货区间的人来说,需要具备哪些优势条件必须全部掌握。1、熟悉并加深与期货交易相关的全部知识既然选择从事期货区间的职业,首先要做到的是必须熟悉期货交易,...
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2018 - 12 - 29
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对于股指期货开户的投资者来说,新的股指期货并不陌生。然而,当市场投资者谈论股指期货时,他们往往会转向。主要原因是值得信任的股指期货开户推出以来,其支持和下降功能不仅仅是助推功能,在市场经营环境下,股指期货往往很容易发生改变,下面介绍一下股指期货开户后需要学会哪些事情?1、学会顺应趋势股指期货开户后股指期货继续松绑,投资者缺乏有效的风险对冲策略和工具,在股市投资过程中也需要顺应趋势借助股指期货提高回...
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2018 - 12 - 27
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一些股指期货开户的投资者遇到错误的清单的事情,也许是由于一些因素,但不可避免的是我们做股指期货会有损失,值得信任的股指期货开户的股指期货交易的顺序与股票交易有很大的区别。下面就详细的介绍一下股指期货开户如何规避订单错误?1、要注意防止下单方向的错误订单的方向即销售方向,由于股指期货开户有做空机制在开仓时无论是在“买入开仓”列表下还是在“卖出开仓”列表下都可以卖出。投资者预计价格会上涨,但在开仓时买...
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2018 - 12 - 27
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股指期货开户配资是好是坏或是时好时坏都是参与股指期货配资的投资者也并不敢肯定的。但是大部分投资者都看到了值得信任的股指期货开户的好处,只对杠杆的超高收益感兴趣,却忽视杠杆带来的后果,下面就详细的介绍一下股指期货开户后出现再度松绑的好处有哪些?1、有利于减缓资本外逃从整体上分析,股指期货开户后通过股指期货的多重松动,其实在复苏期故意是指流动性、修复股指期货常态化的交易行为。然而,从另一个角度来看股指...
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2018 - 11 - 27
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商品期货开户(Commodity futures account),投资者开设期货账户和资金账户的行为。证监会对于期货投资者的开户资金下限并没有明文规定,开户资金随期货公司规模的不同和交易方式的不同,各公司对开户资金的要求都有一定的浮动空间。随着银期转账、期证转账业务的逐渐增多,客户可以自由地在银行账户、证券账户、期货账户之间转移资金。
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《证券期货投资者适当性管理办法》问答

1.当前,部分市场、产品已有关于适当性管理的相关规定,为什么还要出台《办法》?

 

证券期货市场是一个有风险的专业化市场,各种产品风险特征千差万别,而投资者在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面也存在很大不同,投资者适当性管理正是基于两者的差异,通过要求经营机构履行必要的义务,减少信息不对称,从而为投资者提供适当的产品或服务的针对性措施,是资本市场重要的基础性制度。

2009年以来,我会陆续在创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度,起到了积极的效果。但这些制度比较零散,相互独立,未覆盖部分高风险产品,而且提出的要求侧重设置准入的门槛,对经营机构的义务规定不够系统和明确。去年股市异常波动中,部分机构暴露出适当性管理不完善、适当性制度执行流于形式等问题。为此,证监会在总结各市场、产品、服务的适当性要求基础上制定了《办法》,建立统一的适当性管理制度,明确投资者基本分类、产品分级底线标准,规范经营机构义务,强化监管与自律要求。

对广大投资者特别是中小投资者而言,由于其在信息获取、产品风险认知与承受能力等方面处于弱势,通过要求经营机构履行适当性相关义务,禁止将产品销售给不符合准入要求的投资者,禁止不适当匹配行为,有助于帮助投资者识别风险,减少超出其承受能力风险的损害。

对经营机构而言,通过执行了解评估投资者和产品、匹配销售、加强内部管理等适当性安排,能够促使经营机构规范自身行为,有效管理风险,优化投资服务,提高差异化竞争能力,有助于证券期货行业的健康发展。

对监管部门而言,经营机构适当性管理水平和投资者适当性意识的提升,有利于依法、从严、全面加强对市场的监管,防范和化解系统性风险,形成有效的市场监管体系;还可以通过适当性制度,将监管要求和压力有效传导到一线经营机构,督促其重视和落实保护投资者合法权益的责任,促进市场健康发展与社会和谐稳定。

 

2.怎样理解《办法》的总体思路?

 

《办法》的思路是以强化经营机构的适当性责任为主线,要求经营机构对投资者进行科学分类,把“了解投资者”、“了解产品”、“投资者与产品匹配”、“风险揭示”等作为基本的经营原则。不了解投资者就卖产品,不把风险讲清楚就卖产品,既背离基本道义,也违反了法律义务。《办法》围绕评估投资者风险承受能力和产品风险等级、充分揭示风险、提出匹配意见等要求,通过一系列看得见、抓得着的制度安排,规范经营机构义务,同时明确监管机构和自律组织履职要求,对违反规定的行为制定了相应的监督管理措施,确保各项安排落到实处。

通过行政监管和自律管理,引导和推动经营机构自觉落实适当性义务,这是产品销售中充分保护投资者合法权益的基础与必然要求,也是成熟市场通行的做法。2008年金融危机后,境外成熟市场普遍要求经营机构在向投资者销售产品时,遵循一系列适当性行为准则,制定适当性管理的内部制度和程序,确保履行适当性义务。

 

3.《办法》的主要内容有哪些?重点解决了哪些问题?

 

《办法》作为投资者适当性管理的基本规范,首次对投资者基本分类做出了统一安排,明确了产品分级和适当性匹配的底线要求,系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施。

  

《办法》共43条,针对适当性管理中的实际问题,主要规定了以下制度安排:一是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系,统一投资者分类标准和管理要求,解决了投资者分类无统一标准、无底线要求和分类职责不明确等问题。二是明确了产品分级的底线要求和职责分工,建立层层把关、严控风险的产品分级机制,建立了监管部门确立底线要求、行业协会制定产品或者服务风险等级名录、经营机构具体划分产品或者服务风险等级的产品分级体系。三是规定了经营机构从了解投资者到纠纷处理等各个环节应当履行的适当性义务,全面从严规范相关行为,突出了适当性义务规定的可操作性,细化其具体内容、方式和程序,避免成为原则性的“口号立法”。四是突出对于普通投资者的特别保护,向投资者提供有针对性的产品及差别化服务。五是强化了监管职责与法律责任,针对各项义务制定了相应的违规罚则,确保适当性义务落到实处,避免《办法》成为无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”。

 

4.《办法》对投资者适当性的义务主体是如何规定的?对“卖者有责”与“买者自负”原则的关系是如何体现的?

 

《办法》规定,向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构,即经营机构是投资者适当性的义务主体。

 

《办法》首先强调了“卖者有责”原则。证券交易不同于一般商品交易,交易双方信息不对称,因此证券市场在强调买者自负的同时,必须强调卖者有责。基于此,《办法》全面规定了经营机构的义务,要求经营机构在销售产品或者提供服务的过程中,勤勉尽责,审慎履职,发挥自身的专业水平和信息优势,提出适当性匹配意见,将适当的产品或者服务提供给适合的投资者,并对违法违规行为承担法律责任。

 

与“卖者有责”相对应,《办法》也重申了“买者自负”原则。资本市场是有风险的市场,作为参与者,投资者应当树立风险意识与自我保护意识,增强自我保护能力。经营机构的适当性匹配意见不表明其对产品或服务的风险和收益做出实质性判断或保证,投资者应当在了解产品或服务情况,听取经营机构适当性意见的基础上,根据自身实际情况做出判断,审慎决策,独立承担投资风险。

 

5.金融产品具有高度的专业性、技术性与复杂性,《办法》对于经营机构的适当性义务做了哪些规定?

 

《办法》规定经营机构在向投资者销售产品或者提供服务的过程中均应履行适当性义务,主要包括以下方面:

 

一是了解投资者。经营机构首先应当了解必要的投资者信息,按照《办法》规定的标准,对投资者进行专业与普通的基本分类,在两类之下还应再做细分,以便提供更具针对性的服务。

 

二是了解产品或服务。经营机构应当充分了解所销售产品或者所提供服务的信息,根据风险特征和风险程度,结合《办法》规定的考虑因素,对照行业协会制定的产品或者服务风险等级名录,对销售的产品或者提供的服务划分风险等级。

 

三是对投资者与产品或服务进行匹配。经营机构应当根据投资者的不同分类,对照适当性匹配的底线要求、特定市场产品或服务的准入要求,对投资者适合购买的产品或者适合接受的服务作出判断,提出适当性匹配意见,供投资者参考。

 

四是强化适当性内部管理。经营机构应当制定并严格落实适当性内部管理制度以及限制不匹配销售行为、客户回访检查、评估与销售隔离等的风控制度,明确投资者分类、产品或者服务分级、适当性匹配的具体依据、方法、流程等内容,并进行监督问责,确保从业人员切实履行适当性义务。

 

五是对投资者进行风险揭示。经营机构向普通投资者销售产品或提供服务时,需告知产品可能存在的风险信息;提供高风险产品或者服务时,应当履行特别的注意义务,包括制定专门的工作程序,追加了解相关信息,告知特别的风险点,给予普通投资者更多的考虑时间,或者增加回访频次等。

 

6.《办法》对投资者是否也有相关的义务性要求?

 

投资者适当性管理,需要经营机构在了解必要信息的基础上为投资者提供专业意见。为此,必然需要投资者诚实守信,告知实情。《办法》要求:一是投资者购买产品或者接受服务,按规定需要提供信息的,所提供的信息应当真实、准确、完整;不按照规定提供信息,提供信息不真实、不准确、不完整的,投资者应依法承担相应法律责任,经营机构应当拒绝向其销售产品或者提供服务。二是投资者信息发生重要变化的,应当及时告知经营机构,以便经营机构判断是否需要调整分类或匹配意见。

 

7.《办法》对投资者做出基本分类,目的是什么?

 

  投资者分类是投资者适当性制度的基础。《办法》根据投资者的基本情况、财务状况、投资知识和经验、投资目标、风险偏好等因素,将投资者分为普通投资者和专业投资者两类,经营机构在两类之下还可以细化分类,目的是要求经营机构根据投资者需求及证券期货产品或服务风险程度的不同,向不同类别的投资者推荐相匹配的产品或服务,并履行差异化的适当性义务。

《办法》规定普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。这是根据我国当前特殊的投资者结构,以及普通投资者与专业投资者在信息获取、风险认知能力、专业水平和风险承受能力等方面的差异,平衡保护投资者的需要与增加经营机构合规运营成本所做出的制度安排。具体而言,对普通投资者的特别保护体现在:经营机构向普通投资者销售产品或者提供服务前,应当告知可能导致其投资风险的信息及适当性匹配意见;向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务,应当履行特别的注意义务;不得向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力,或者不符合其投资目标的产品或者服务;向普通投资者进行现场告知、警示,应当全过程录音或者录像,非现场方式应当完善配套留痕安排;与普通投资者发生纠纷的,经营机构应当提供相关资料,证明其已向投资者履行相应义务。普通投资者申请成为专业投资者,需履行规定的程序,经营机构应当谨慎评估,警示风险。

 

8.《办法》规定普通投资者和专业投资者之间可以相互转化,是基于什么考虑?

 

《办法》根据投资者的相关经验、知识、资产等指标规定了统一的分类标准,这些标准具体到个体投资者时,可能会与其实际的风险识别能力和风险承受能力有一定差别,因此《办法》还安排了一定的调整空间,允许普通投资者与专业投资者在一定条件下可以相互转化。

一是专业投资者可以申请转为普通投资者。符合《办法》第八条第(四)、(五)项规定条件的专业投资者,如果认为不能够自行适当地评估或管理相关风险,可以自愿选择成为普通投资者,获得较高水平的保护。

二是部分普通投资者可以申请转为专业投资者。《办法》第十一条第三款规定,符合两项条件之一的普通投资者,即具备一定的资产和投资经验、但未达到第八条规定标准的投资者,如果认为自身有能力自主进行投资决策并理解所涉风险,可以申请转化成为专业投资者,经营机构有权在谨慎评估投资者情况的前提下自主决定是否同意其转化。

为慎重起见,《办法》对普通投资者申请转化为专业投资者规定了严格的程序,对提出申请的投资者起到提示作用,也可以规范经营机构评估转化的行为,以更好地落实投资者适当性管理要求。

 

9.《办法》中的“专业投资者”与一些产品或市场中的“合格投资者”、“投资者准入”是一回事吗?

 

严格说两者既有区别也有联系。《办法》将投资者分为专业、普通两类,与现行特定市场或产品规则设置“合格投资者”等准入要求,虽然都定位于让投资者购买适合的产品,但不能将“专业投资者”直接等同于“合格投资者”。

区别在于,一是侧重点不同。投资者分类重在规范经营机构行为,要求经营机构根据投资者类别推荐匹配的产品或服务,履行差异化的适当性义务;而“合格投资者”等投资者准入要求,通俗地说即“门槛”,重在规定哪些投资者可以投资特定的产品、或接受特定的服务。二是适用范围不同。专业、普通投资者的分类适用于所有市场、产品或服务,而合格投资者只针对特定市场、产品或者服务适用。

联系在于,《办法》在一般规定普通投资者和专业投资者条件,并对相互转化的条件、程序提出明确要求的基础上,对特定市场、产品或服务的投资者准入,《办法》第十四条明确规定中国证监会、自律组织可以考虑风险性、复杂性及投资者认知难度等因素作出要求。也就是说,符合《办法》规定的专业投资者条件,并不理所当然可以投资特定市场、产品或服务;经营机构在对投资者分类的基础上,对设有投资门槛的市场、产品或服务,还要对投资者是否符合相关准入要求进行判断,只能向符合准入要求的投资者销售产品或提供服务。

 

10.《办法》对产品或服务的分级有哪些要求?谁来负责产品或服务分级?不同的经营机构对同一产品或服务划分的风险等级是否应当一致?

 

经营机构作为履行适当性义务的主体,具体负责对销售的产品或者提供的服务划分风险等级。

  由于资本市场发展较快,为避免与实际脱节,《办法》作为部门规章难以对每种产品的分级作出详细规定,而是采用了规定底线要求的方式。《办法》第十六条列举了经营机构在分级时应当综合考虑的十项因素,对涉及投资组合的产品或服务,应当按照产品或服务整体风险等级进行评估。第十七条列举了分级时应当特别考虑的因素,要求审慎评估具有这些因素的产品或服务的风险等级。上述因素是经营机构在划分风险等级时的基本遵循。此外,《办法》还规定行业协会应当制定并定期更新本行业的产品或者服务风险等级名录,供经营机构参考,经营机构评估相关产品或者服务的风险等级不得低于名录规定的风险等级。

实践中,不同的经营机构对同一产品或服务划分的风险等级可能出现不完全一致的情况,但一方面行业协会发挥自律作用,制定供参考的风险等级名录,能够避免分级出现显著差异;另一方面,这种不一致只要有合理理由,可以视作经营机构间的差异化竞争,为市场保留必要的空间。

 

11.《办法》在实现投资者与产品或服务之间的适当性匹配方面提出了哪些要求?

 

一是提出了适当性匹配的基本要求。经营机构应当根据产品或者服务的不同风险等级,对其适合销售产品或者提供服务的投资者类型作出判断,根据投资者的不同分类,对其适合购买的产品或者接受的服务作出判断,供投资者参考。

 

二是规定了适当性匹配的动态管理要求。经营机构应当根据投资者和产品或服务的信息变化情况,主动调整投资者分类、产品或服务分级以及适当性匹配意见,并告知投资者上述情况。

 

三是突出强调了适当性匹配的六条底线。包括:禁止向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务;禁止向投资者就不确定事项提供确定性的判断,或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见;禁止向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;禁止向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务;禁止向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;禁止其他违背适当性要求,损害投资者合法权益的行为。

 

12.投资者适当性管理的基本目标是“将适当的产品销售给适当的投资者”。这是否意味着投资者不能购买经评估超过其风险承受能力的产品?

 

对于投资者购买经评估超过其风险承受能力的产品,《办法》做了两方面规定:一是经营机构经过评估,告知投资者不适合购买相关产品或接受相关服务后,对于主动要求购买超出其风险承受能力产品的投资者,经营机构要确认其不属于风险承受能力最低类别,并进行书面风险警示,如投资者仍坚持购买,可以向其销售;二是禁止经营机构向风险承受能力最低类别的投资者销售或提供风险等级高于其风险承受能力的产品或服务。

这一规定既尊重了投资者自由选择权,又对投资者给予底线保护,力争在两者间实现平衡。特别是上述禁止性要求,表面上看似乎限制了投资者的选择权,实则是一种必要的保护,类似进入深水区游泳前的深水证要求,以免投资者参与超出其承受能力的投资而遭受损失。

 

13.在市场上常见的委托销售关系中,产品的提供方与销售方并非同一个经营机构,对于他们的相关适当性义务,《办法》是如何安排的?

 

委托销售关系涉及到产品的提供方与销售方,对于双方的适当性义务安排,《办法》做出了细化规定:

 

一是委托销售机构的适当性义务。《办法》规定,委托销售机构首先要确认受托方具备相应资格和能力,其次要制定并告知代销方所委托产品或者服务的适当性标准和要求。对于后一项要求,《办法》规定,法律、行政法规以及中国证监会其他规章对委托机构与代销机构的适当性义务另有规定的,应当适用其他规定。例如,根据《证券投资基金销售管理办法》(证监会令第91号)第六十条的规定,在证券投资基金委托销售中,产品风险等级由代销机构划分。

 

二是代销机构的适当性义务。代销产品或提供服务的经营机构,要在合同中约定要求委托方提供的信息,并自行调查核实,同时要履行投资者评估、适当性匹配等义务。同时,《办法》还规定,委托方不提供规定的信息、提供信息不完整的,经营机构应当拒绝代销产品或者提供服务。

此外,关于委托销售中委托和受托机构的责任承担问题,《办法》限于规章层级,无权规定法律中才能规定的民事法律责任分配问题,而是要求委托销售机构和受托销售机构依法承担相应法律责任,并在双方签署的委托销售合同中予以明确。

 

14.《办法》对经营机构与投资者之间有关适当性纠纷的处理是如何规定的?

 

《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(国办发[2013]110号)、《最高人民法院、中国证监会关于在全国部分地区开展证券期货纠纷多元化解机制试点工作的通知》(法[2016]149号)均对经营机构在多元化纠纷解决机制中应尽的职责提出了要求,《办法》进一步细化,对经营机构与投资者之间发生适当性纠纷的处理,规定:一是经营机构要落实投诉处理的首要责任,妥善处理纠纷,与投资者协商解决争议;二是投资者申请采用调解方式解决纠纷的,经营机构要采取必要措施予以支持和配合;三是鉴于经营机构的信息优势地位,要求其在与普通投资者发生纠纷时,应当提供相关资料,证明其已向投资者履行相应义务;四是如果经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失,应当依法承担相应法律责任。

 

15.《办法》对监管机构和自律组织的适当性管理职责有哪些规定?

 

要实现适当性管理的目标,关键在于通过一系列制度安排,确保经营机构的适当性义务落到实处。《办法》规定中国证监会及其派出机构应当对经营机构履行适当性义务进行监督管理,各交易场所、登记结算机构、行业协会等自律组织要对经营机构履行适当性义务进行自律管理。具体包括:

监管职责方面,一是重点审核或者关注高风险产品或服务的适当性安排;二是组织对适当性制度落实情况进行检查;三是对于违反《办法》规定的行为,还应按照相关法律法规以及《办法》的规定进行处罚。

自律职责方面,一是各交易场所应当制定完善本市场相关产品或者服务的适当性管理的自律规则;二是行业协会应当制定并定期更新本行业的产品或者服务风险等级名录以及《办法》规定的风险承受能力最低的投资者类别,供经营机构参考;三是各交易场所、行业协会应当督促、引导会员履行适当性义务,对备案产品或者相关服务,应当重点关注高风险产品或者服务的适当性安排。

 

16.对于经营机构违反适当性义务的情形,《办法》是如何规定处罚的?

 

本着有义务必有追责的原则,《办法》制定了与义务规定对应的监管措施与行政处罚,督促经营机构将适当性义务落到实处。

 

详言之,《办法》针对经营机构违反投资者分类规定、产品或服务分级规定、适当性匹配规定及其他义务规定等违规行为的具体情形,一一列出“负面清单”,规定可对经营机构以及直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取的监管措施,以及情节严重的处理措施和行政处罚,对经营机构从业人员还可以依法采取市场禁入措施。通过上述规定,强化监管自律职责与法律责任,确保适当性义务落到实处。

此外,《办法》作出3万罚款上限的规定,其依据是国务院根据行政处罚法授权,对于行政处罚罚款数额做出的明确规定。

 

17.《办法》正式实施前有6个月的过渡期,经营机构要做好哪些准备?

 

经营机构在《办法》发布后至实施前的过渡期内,应当从管理制度、技术设备、人员配备等各个层面做好准备。在《办法》实施后,经营机构应当按照《办法》要求,对新开立账户或接受服务的客户以及购买新产品或接受新服务的老客户进行分类、评估、匹配及动态管理,建立投资者评估数据库,严格落实适当性管理制度。中国证监会及其派出机构将通过专项检查、随机抽查等方式,督促经营机构严格执行适当性规定,切实保护投资者合法权益。

 

 


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